1. Инвестиционный менеджмент, его значение, задачи и функции

Инвестиционный менеджмент - это процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности фирмы (предприятия). Его основной целью является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии фирмы на отдельных этапах ее развития.

 

Задачи инвестиционного менеджмента состоят в обеспечении:

— высоких темпов экономического развития фирмы (предприятия) за счет эффективной инвестиционной деятельности;

— максимизации доходов (прибыли от инвестиционной деятельности);

— минимизации инвестиционных рисков;

— финансовой устойчивости и платежеспособности фирмы в процессе осуществления инвестиционной деятельности;

— своевременности реализации инвестиционных проектов и программ.

Регулирование охватывает текущие мероприятия по устранению возникших отклонений от графиков, плановых заданий, установленных норм и нормативов.

Контроль в инвестиционном менеджменте сводится к проверке организации инвестиционной работы, выполнения планов, рационального использования инвестиционных ресурсов и т.п. Посредством контроля собирается информация об использовании инвестиционных средств, об изменении в состоянии объекта, выявляются дополнительные резервы и возможности, вносятся изменения в инвестиционные программы, в организацию инвестиционного менеджмента. Он предполагает анализ результатов инвестиционной деятельности, а поскольку анализ - составная часть процесса планирования, то и контроль является необходимой частью инвестиционного планирования.

Инвестиционный менеджмент должен базироваться на знании стандартных приемов управления, умении быстро и правильно оценивать конкретную инвестиционную ситуацию, способности в короткие сроки найти оптимальный выход из нее.

Иногда в качестве функций инвестиционного менеджмента удобно рассматривать этапы принятия инвестиционного решения. Они включают в себя:

1. Выработку инвестиционной политики. На этом этапе определяются инвестиционные цели фирмы, особое внимание при этом уделяется соотношению ожидаемой доходности и риска.

2. Осуществление финансового анализа. Тщательно изучаются отдельные виды инвестиций и объекты инвестирования, чтобы выявить наиболее эффективное направление вложения средств.

3. Формирование портфеля. Определяются конкретные виды инвестиций в портфеле фирмы (ценные бумаги, реальные инвестиции, денежные инвестиции) и суммы вкладываемых в них средств.

4. Пересмотр (управление) портфелем. Выявляются те виды инвестиций, которые необходимо вывести из портфеля и инвестиции, их заменяющие.

5. Оценка эффективности портфеля. Оценка действительных результатов портфеля в терминах риска и доходности, их сравнение с показателями соответствующего эталонного портфеля.

 

На объемы инвестирования влияет множество различных факторов, основными из которых являются:

— распределение получаемого дохода на накопление и потребление;

— ожидаемая норма чистой прибыли;

— ставка ссудного процента;

— предполагаемый темп инфляции.

2. Принципы эффективной инвестиционной политики

Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее эффективных реальных и финансовых инвестиций, с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения основной деятельности.

Основной целью инвестиционной политики является реализация наиболее эффективных проектов, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

Разработка инвестиционной политики проходит в несколько этапов:

1. Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности. Решаются задачи:

- определяется соотношение основных форм инвестирования;

- определяется отраслевая направленность;

- определяется региональная направленность.

2. Исследование внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. При этом исследуются возможности различных форм инвестирования, прогнозируется ближайшая перспектива отдельных сегментов инвестиционного рынка.

3. Поиск объектов инвестирования, их оценка и определение соответствия общим целям, правилам и задачам инвестиционной деятельности предприятия.

4. Обеспечение высокой эффективности инвестиций. При этом отбираются проекты, обеспечивающие максимальную доходность.

5. Минимизация рисков, связанных с инвестиционной деятельностью. При этом проводится оценка рисков. По результатам оценки проводится ранжирование инвестиционных проектов по уровню рисков, и отбираются инвестиционные проекты с минимальным риском. Отобранные проекты сравниваются с уровнем инвестиционного риска в целом на предприятии.

6. Обеспечение ликвидности инвестиций. На различных этапах инвестиционной деятельности может снизиться доходность, произойти повышение финансовых рисков, что потребует принятия решений о выходе из отдельных инвестиционных программ. Поэтому по каждому объекту инвестирования должна быть оценена степень ликвидности инвестиций, с целью выявления возможности реализации неоконченных проектов в случае необходимости.

7. Обеспечение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимальной структуры их источников:

- определяется возможность формирования этих ресурсов за счет собственного капитала;

- определяется целесообразность привлечения заемных средств;

- определяется рациональное соотношение между собственными и заемными источниками.

8. Формирование портфеля инвестиций, оценка его доходности, риска и ликвидности.

9. Обеспечение ускорения реализации инвестиционных программ, выбор программ, способствующих ускорению развития производства в целом. Ускорение реализации проектов сокращает сроки использования заемного капитала и снижает уровень систематического инвестиционного риска.

Инвестиционная политика предприятия может быть: консервативной, компромиссной (умеренной) и агрессивной.

Консервативная инвестиционная политика - приоритетной целью является минимизация уровня инвестиционного риска. Инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала. Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика - выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным. Агрессивная инвестиционная политика - выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных.

Для реализации инвестиционной политики предприятиями разрабатывается инвестиционная программа, которая представляет собой совокупность реальных инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым, региональным признакам и инвестиционной привлекательности.

Принципы инвестиционной политики:

· принцип правовой защиты инвестиций - подразумевает законодательное обеспечение инвестиций для всех участников инвестиционного процесса;

· принцип свободы выбора предмета инвестиций, это право инвестора выбирать объект инвестирования по своему желанию, кроме областей связанных с обороноспособностью страны и законодательно запрещенных видов деятельности;

· принцип приоритетности - подразумевает выбор стратегических направлений инвестирования, в соответствии с основными направлениями развития экономики страны;

· принцип максимизации эффективности инвестиций предполагает выбор наиболее экономически эффективных направлений инвестирования средств;

· принцип контроля инвестиционного процесса предполагает регулярный мониторинг и наличие системы регулирования глобальных изменений в инвестиционной политике в случае кризисных ситуаций или при возникновении серьезных отклонений от исполнения вышеупомянутых принципов инвестирования.

3. Современная инвестиционная политика

Понятие инвестиционной политики государства включает в себя, главным образом, политику приоритетов расходования государственных ресурсов, отражаемая в бюджете страны. Инвестиционная политика государства, составляющая общей экономической политики, формируется на высшем уровне управления страной. В значительной мере эта политика является определяющей и для регионального уровня, крупных государственных монополий и отдельных предприятий и организаций выполняющих заказы государства.

Инвестиционная политика это установление масштабов и направлений вложений в проекты, отвечающие интересам государства, общества или интересам отдельных компаний.

Основные направления инвестиционной политики зависят от целей каждого субъекта экономической системы. Целеполагание инвестиций различно для каждого уровня: для предприятия цель инвестиций в максимизации прибыли при уменьшении затрат на производство некоторой продукции; для государства цели более обширны - повышение безопасности страны и ее производственного потенциала, повышение жизненного уровня населения.

Термин "политика" характеризует систему целей и задач стратегического и тактического характера, а также механизм их реализации в какой-либо сфере деятельности (бизнеса).

Инвестиционная политика – составная часть общей экономической политики корпорации, которая определяет выбор и способы реализации наиболее перспективных путей обновления и расширения ее производственного и научно-технического потенциала. Она направлена на выживание корпорации в сложной рыночной среде, на достижение ею финансовой устойчивости и гибкости, а также на создание условий для будущего развития.

Формирование инвестиционной политики корпорации показано на рис. 1.

 

 

Рисунок 1 – Инвестиционная политика корпорации

 

При ее разработке необходимо предусмотреть:

• достижение экономического, научно-технического и социального эффектов от рассматриваемых мероприятий – для каждого объекта инвестирования используют специфические методы оценки эффективности, а затем отбирают те проекты, которые, при прочих равных условиях, обеспечивают проектоустроителю максимальную доходность инвестиций при минимальном уровне риска вложений капитала;

• рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, т.е. снижение затрат на достижение соответствующего социального и экологического эффектов реализации данных проектов;

• использование наряду с собственными средствами привлеченных средств с финансового рынка денежных ресурсов в форме кредитов и займов, поступлений от эмиссии дополнительных пакетов акций и др.;

• использование для реализации крупномасштабных проектов государственной поддержки в форме бюджетных кредитов и гарантий Правительства РФ;

• привлечение льготных кредитов международных финансово-кредитных корпораций и частных инвесторов;

• минимизацию инвестиционных рисков, связанных с выполнением работ на конкретных объектах;

• обеспечение ликвидности реальных инвестиций путем снижения сроков окупаемости капитальных затрат;

• соответствие мероприятий, которые намечено осуществить в рамках инвестиционной политики, законодательным и нормативным актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность в стране.

Влияние предпринимательских рисков (строительных, производственных, маркетинговых и пр.) может быть оценено через вероятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности.

Для повышения ликвидности реальных инвестиций следует взвесить вероятность значительных изменений внешней инвестиционной среды конъюнктуры рынка и стратегии развития корпорации в предстоящем году. Подобные изменения способны существенно снизить доходность отдельных объектов инвестирования, повысить уровень рисков, что окажет негативное влияние на общую инвестиционную привлекательность корпорации. В силу воздействия этих факторов часто приходится принимать решения о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвобождаемого капитала. По итогам оценки проводят ранжирование реальных проектов по критерию их ликвидности.

При разработке инвестиционной политики корпорации учитывают следующие факторы:

• финансовое состояние (устойчивое, неустойчивое, кризисное);

• технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

• возможность получения оборудования по лизингу;

• наличие собственных средств, возможности привлечения недорогих кредитов и займов;

• конъюнктуру рынка капитала;

• льготы, получаемые из средств государства;

• предпринимательскую и бюджетную эффективность намечаемых к реализации инвестиционных проектов;

• условия страхования и получения гарантий;

• налоговое окружение – налоги и другие обязательные платежи, уплачиваемые инвестором;

• условно-переменные и условно-постоянные издержки, в том числе на производство и реализацию продукции;

• цены на продукцию и выручку от реализации.

Потребность в ресурсах для реализации инвестиционной политики корпорации определяют с учетом ее производственного и научно-технического потенциала, необходимого для выпуска продукции в соответствии с потребностями рынка. Инвестиционная политика, определенная менеджментом корпорации, подлежит рассмотрению и утверждению руководством. Ключевые положения данной политики рекомендуется учитывать при технико-экономическом обосновании инвестиционных проектов и выборе различных источников их финансирования.

Эффективность инвестиционной политики оценивают по сроку окупаемости долгосрочных инвестиций, который устанавливают на основе параметров бизнес-плана и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.

Инвестиционная политика фирмы в отраслях инфокоммуникаций сочетает стратегию и тактику ее развития. Стратегический инвестиционный портфель служит основой для тактического, в котором на конкретный период выбираются конкретные проекты и определяются размер и источники инвестирования. Инвестиционный портфель фирмы это и тактическая часть инвестиционной политики.

Крупные предприятия или корпорации в формируемый портфель и вносят не только инвестиционные проекты, но и целые инвестиционные программы, объединяющие несколько проектов по отраслевой или иной принадлежности с привлечением инвестиций самого разного уровня, вплоть до бюджетных средств. 

Вообще, инвестиционная политика корпораций очень часто формируется с участием государства, особенно, в инвестиционных программах государственно-частного партнерства. Эту позицию сильно усилили дополнения к Федеральному закону "О концессионных соглашениях", по которым заключение концессионного соглашения с государством стала возможным по инициативе частного инвестора.

Вопросы для самоконтроля:

1. Что понимают под термином «Инвестиционный менеджмент»?

2. В чем состоят задачи инвестиционного менеджмента?

3. К чему сводится контроль в инвестиционном менеджменте?

4. Назовите этапы принятия инвестиционного решения.

5. Что является основной целью инвестиционной политики?

6. Назовите этапы разработки инвестиционной политики.

7. Что Вам известно о консервативной, компромиссной (умеренной) и агрессивной инвестиционной политике?

8. Назовите принципы инвестиционной политики.

9. Что необходимо рассмотреть при разработке инвестиционной политики?

10. Какие факторы необходимо учесть при разработке инвестиционной политики корпорации?

11. По какому принципу можно оценить эффективность инвестиционной политики?